Chứng khoán Trung Quốc sụp đổ và bài học cho Việt Nam :: Suy ngẫm & Tự vấn :: https://suanha.org

TTCK Trung Quốc đổ vỡ là bài học giá trị cho các thị trường đang phát triển trong đó có Việt Nam. Bất kỳ rủi ro nào cũng có thể xảy ra nếu thiếu sự chặt chẽ và đồng bộ trong điều hành kinh tế…

Công ty Cổ phần chứng khoán Ngân hàng Đầu tư và Phát triển Nước Ta ( BSC ) vừa công bố báo cáo giải trình nhìn nhận tín hiệu đổ vỡ của TTCK Trung Quốc khi quay đầu sụt giảm mạnh kể từ ngày 15/06/2015 với tổng mức giảm lên tới trên 30 % và một số ít bài học kinh nghiệm cho Nước Ta .

Tăng 190% trong 1 năm và giảm 30% trong 1 tháng

Sau một thời kỳ dài gần 7 năm đi ngang và tích lũy, TTCK Trung Quốc đã chứng kiến một đợt sóng tăng cực kỳ mạnh mẽ bắt đầu từ tháng 6/2014 và kéo dài liên tục đến nửa đầu năm 2015. Cụ thể, các chỉ số Shanghai Composite Index và Shenzhen Composite Index đã tăng tới 190%. Bên cạnh việc tăng giá, thanh khoản thị trường cũng đã tăng trưởng đột biến. Giá trị giao dịch trong giai đoạn gần đây đạt gần 400 tỷ USD, tăng gấp 10 lần so 12 tháng trước đó, đồng thời đã vượt qua TTCK Mỹ.

Tuy nhiên, đà tăng điểm lê dài suốt 1 năm qua đã Open những tín hiệu đổ vỡ tiên phong khi TTCK Trung Quốc quay đầu sụt giảm mạnh kể từ ngày 15/06/2015 với tổng mức giảm lên tới trên 30 %. Thị trường đã phải trải qua gần 1 tháng giảm giá liên tục trong tâm ý bán tháo của những nhà góp vốn đầu tư Trung Quốc. Trong đó riêng 2 tuần đầu, Shanghai Composite Index đã liên tục đánh mất 18 % số điểm. Mặc dù xen kẽ Open những phiên phục sinh ngắn sau những giải pháp giải cứu của cơ quan chính phủ, điều này đã không giúp thị trường thoát ra khỏi xu thế downtrend khi giá CP sau đó liên tục lao dốc mạnh mất thêm 16 % số điểm nữa .

Điều gì giúp thị trường tăng nóng?

Nguyên nhân dẫn đến tăng trưởng nóng phải kể đến các biện pháp kích thích kinh tế của Chính phủ. Kể từ cuối năm 2014, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) liên tiếp giảm lãi suất và giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc. Lãi suất cho vay chủ chốt giảm 03 lần kể từ 11/2014 xuống còn 5,1%; lãi suất tiền gửi chủ chốt xuống mức 2,25%.

Mặc dù, mục tiêu của NHTW đa phần là để nhằm mục đích kích thích nền kinh tế tài chính Trung Quốc đang tăng trưởng chậm lại, điều này cũng tạo ra niềm tin về việc thả lỏng tiền tệ sẽ giúp giá CP tăng nhanh. Trước đó, việc Cục dự trữ liên bang Mỹ ( FED ) hạ lãi suất vay và thực thi những gói thả lỏng định lượng ( QE ) đã giúp những chỉ số chứng khoán Mỹ tăng mạnh từ 2011 đến hiện tại, do đó nhà đầu tư Trung Quốc cũng kỳ vọng chủ trương thả lỏng tiền tệ lần này của PBOC sẽ giúp thị trường chứng khoán liên tục lên mạnh trong những năm tới .

Bên cạnh đó, giá vàng, giá giảm và lãi suất tiền gửi ngân hàng ở mức thấp khiến dòng tiền trong cư dân đổ dồn sang thị trường thay thế là đầu tư cổ phiếu. Sự hấp dẫn về lợi nhuận từ xu thế tăng điểm liên tục của TTCK Trung Quốc đã khiên nhiều nhà đầu tư “đổ xô” tham gia vào thị trường, tạo thành một làn sóng đầu tư theo phong tròa lan rộng trong khắp cả nước. Số liệu từ Công ty Lưu ký và Thanh toán chứng khoán Trung Quốc cho biết hiện có hơn 90 triệu người dân hiện đang tham gia đầu tư trên thị trường chứng khoán. Trong vòng 12 tháng tính đến hết tháng 5/2015, nước này có thêm 40 triệu tài khoản đầu tư chứng khoán mới được mở. Riêng trong tháng 6/2015, Trung Quốc đã có thêm 7 triệu nhà đầu tư chứng khoán cá nhân.

Nguyên nhân đổ vỡ?

• Tăng trưởng TTCK không đi kèm với tăng trưởng kinh tế. Kinh tế Trung Quốc đang nằm trong chu kỳ suy giảm kéo dài. Tăng trưởng kinh tế chậm lại với tốc độ tăng trưởng giảm dần từ 2010. Hiện tại tăng trưởng GDP chỉ đạt 7%, bên cạnh đó, chỉ số PMI cũng liên tục giảm về sát mức 50 từ mốc 55 điểm năm 2009. Giá cổ phiếu tăng không đi kèm với sự cải thiện trong kết quả kinh doanh của doanh nghiệp đã khiến chỉ số P/E thị trường bị đẩy lên quá cao. Ngay cả sau khi sụt giảm gần đây, chỉ số P/E của Shanghai Composite Index vẫn ở mức 23, trong khi đó Hang Shen Index của thị trường Hồng Kông – nơi mà nhiều trong số các công ty tương tụ của Trung Quốc niêm yết chỉ ở mức 12. Chỉ số Shenzhen Composite Index thậm chí sau khi đi một phần ba điểm số hiện có chỉ số P/E trung bình là 50.

• Chất lượng nhà đầu tư ở mức thấp do tỷ trọng NĐT nhỏ lẻ tham gia thị trường cao: Số lượng tài khoản chứng khoán tăng nhanh tuy nhiên các nhà đầu tư đa số đều là nhà đầu tư cá nhân và trình độ học vấn ở mức thấp. Theo khảo sát, hơn 2/3 (68%) số nhà đầu tư mới chưa học hết phổ thông, 25% học tiểu học và gần 6% mù chữ; tỷ lệ đại học, cao đẳng chỉ chiếm 12%. Trong khi đó, các NĐT nước ngoài đã rút dần ra khỏi thị trường Trung Quốc trong quá trình tăng điểm, để lại lớp NĐT cá nhân nhỏ lẻ với trình độ hiểu biết hạn chế, chạy đua theo xu hướng đầu tư phong trào.

• Tỷ lệ đòn bẩy tài chính (vay margin) ở mức cao.Tỷ lệ vốn margin/ giá trị số cổ phiếu floating thị trường Trung Quốc đạt gần 9%, cao gấp 5 lần so với mức trung bình ở hầu hết các thị trường phát triển. Điều này đồng nghĩa với khi tâm lý đảo chiều, giá cổ phiếu sẽ sụt giảm rất nhanh do áp lực giải chấp margin rất lớn của thị trường.

Hậu quả

Hiện tại nhà nước Trung Quốc đã và đang phát hành những giải pháp chưa từng có trong tiền lệ để giúp chặn đà lao dốc của TTCK nước này, gồm có : ( i ) Cấm cổ đông lớn và chỉ huy của công ty niêm yết bán ra CP trong 6 tháng tới ; ( ii ) Yêu cầu những công ty mua vào CP và ( iii ) Điều tra hoạt động giải trí bán khống … Những giải pháp nêu trên hoàn toàn có thể giúp cải tổ tâm ý thị trường trong thời gian ngắn, tuy nhiên với mức định giá ( P / E ) vẫn còn rất cao, việc kiểm soát và điều chỉnh giảm của TTCK Trung Quốc để về sát hơn giá trị thực hoàn toàn có thể liên tục sẽ diễn ra và đây cũng là điều thiết yếu sau khi thị trường này đã tăng quá nóng trong thời hạn qua .

Đối với Trung Quốc, việc thị trường chứng khoán đổ vỡ sẽ khiến một bộ phận lớn dân chúng thiệt hại nặng nề về tài sản. Điều này sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến lượng cầu tiêu thụ hàng hóa tại nước này khiến nền kinh tế này càng thêm nhiều khó khăn. Tốc độ tăng trưởng đang suy giảm của Trung Quốc vì thế có thể giảm sâu hơn nữa.

Đối với thế giới, kinh tế Trung Quốc giảm tốc sẽ tác động đặc biệt mạnh đến những nước có liên hệ về chuỗi cung ứng và xuất nhập khẩu với cường quốc này (trong đó có Việt Nam). Hiện tại, Trung Quốc đang là khách hàng nhập khẩu lớn nhất của Brazil, Nam Phi, Nhật Bản, Australia, Đức… và rất nhiều nước khác.

Bài học đối với Việt Nam

TTCK Trung Quốc đổ vỡ là bài học kinh nghiệm giá trị cho những thị trường đang tăng trưởng trong đó có Nước Ta. Mục tiêu chủ trương thả lỏng tiền tệ của cơ quan chính phủ Trung Quốc về cơ bản là nhắm vào việc tương hỗ tăng trưởng kinh tế tài chính. Tuy nhiên, những hiệu ứng phụ dẫn tới sự ngày càng tăng quá mức của TTCK đã vượt ra ngoài sự trấn áp của cơ quan chính phủ nước này. Điều này cho thấy bất kể rủi ro đáng tiếc nào cũng hoàn toàn có thể xảy ra nếu thiếu sự ngặt nghèo và đồng điệu trong điều hành kinh tế .Ngoài ra, bài học kinh nghiệm cũng cho thấy tầm quan trọng của những NĐT tổ chức triển khai, quốc tế so với thị trường kinh tế tài chính nói chung và TTCK nói riêng. Sự đổ vỡ của TTCK có một phần nhiều nguyên do từ trào lưu góp vốn đầu tư mang đặc thù dây chuyền sản xuất của số đông lớp nhà đầu tư cá thể, nhỏ lẻ với kiến thức và kỹ năng hạn chế về kinh tế tài chính, kinh tế tài chính .Xét ở góc nhìn tích cực, những yếu tố của TTCK Trung Quốc lại là thời cơ so với TTCK Nước Ta khi vốn rút ra khỏi Trung Quốc sẽ chuyển dòng sang những thị trường mới. Đặc biệt trong toàn cảnh Nước Ta đã nổi lên và gây được nhiều sự quan tâm trong con mắt NĐT tổ chức triển khai, quốc tế. Nền kinh tế tài chính vĩ mô đang trên đà phục sinh tích cực, với nhiều cải cách và biến hóa mang tính “ mở ” hơn so với quốc tế, trong đó có chủ trương tăng tỷ suất sở hữu NĐT quốc tế tại những doanh nghiệp của Nước Ta gần đây .

Source: https://suanha.org
Category : Thị Trường