‘Cơn sốt’ của thị trường chứng khoán

VN-Index vừa vượt qua mốc kỷ lục 900 điểm, chỉ hơn một tháng sau khi mốc 800 điểm bị phá vỡ .” Quá mạnh “, ” thăng hoa ” hay ” quá sức tưởng tượng ” là những tính từ được nhà đầu tư và cả những thành viên thị trường miêu tả về thực trạng hiện tại của thị trường chứng khoán .Cả năm năm ngoái, VN-Index chỉ tăng được gần 40 điểm, năm năm nay số lượng này tăng lên gấp đôi, đạt hơn 80 điểm. Tuy nhiên, chỉ trong gần 11 tháng đầu năm, VN-Index đã tăng hơn 250 điểm – vượt qua mốc kỷ lục 900 điểm và tương tự với mức cao nhất trong 10 năm trở lại đây .

“Ở thời điểm đầu năm, khi VN-Index mới ở ngưỡng 665 điểm, nhiều nhà đầu tư chỉ hy vọng nó có thể đạt tới gần 800 điểm ở cuối năm đã là một thành công. Một số chuyên gia nhắc đến mốc 850, hay 900 điểm thậm chí còn nhận được những lời châm biếm không hay. Nhưng thật sự thị trường đã quá ‘điên’, giờ thì nhiều người còn đặt kỳ vọng vào ngưỡng 1.000 điểm”, anh Cường, nhà đầu tư hơn 5 năm kinh nghiệm chia sẻ.

Thị trường chứng khoán đang bùng nổ với VN-Index tăng hơn 250 điểm kể từ đầu năm. Ảnh : Reuters
Tính tới phiên thanh toán giao dịch gần nhất, VN-Index đã tăng hơn 36 % so với mức đóng cửa vào cuối năm nay. Động thái này đã đưa Nước Ta trở thành một trong những thị trường chứng khoán có mức tăng tốt nhất trong khu vực và quốc tế. Dòng vốn ngoại đổ vào thị trường đạt gần 14.000 tỷ đồng kể từ đầu năm đã phần nào cho thấy sự mê hoặc kênh góp vốn đầu tư này .Tuy nhiên, thị trường chứng khoán trong năm nay không hoạt động duy nhất theo một khunh hướng, mà thực tiễn được chia làm hai thái cực rõ ràng. Giai đoạn 8 tháng đầu năm tăng đều với biên độ không thay đổi và mức độ lan tỏa toàn thị trường, còn tiến trình 3 tháng tiếp theo thị trường tận mắt chứng kiến sự bùng nổ nhưng chỉ tập trung chuyên sâu ở một nhóm CP nhất định .Chặng đường tiên phong, VN-Index tăng từ ngưỡng 665 lên 800 điểm. Quá trình đi lên của thị trường xen kẽ giữa những đợt kiểm soát và điều chỉnh và toàn diện và tổng thể, đà tăng đạt được với sự đồng thuận của hầu hết những nhóm CP, từ vốn hóa lớn ( bluechip ) cho tới dòng vốn hóa thấp ( penny ) .Nhiều nhà đầu tư cũng nhận định tiến trình này là quy trình tiến độ gặt hái được thành quả tốt nhất do hầu hết CP đều tăng giá, đặc biệt quan trọng là sự đi lên của nhóm CP vốn hóa trung bình và thấp ( midcap và penny ) – phân khúc CP được nhà đầu tư ưa thích do thị giá không quá cao .Động lực trong quy trình tiến độ này do dòng tiền đổ mạnh và liên tục vào thị trường, từ khối ngoại và nhà đầu tư trong nước. So với nhiều kênh góp vốn đầu tư khác như gửi tiết kiệm ngân sách và chi phí, vàng hay ngoại tệ, chứng khoán được nhìn nhận là một kênh sinh lời mê hoặc. Ngoài việc VN-Index tăng trưởng ở mức hai số lượng, thị trường không thiếu những mã CP ghi nhận mức tăng từ vài chục Tỷ Lệ, cho tới mức tăng gấp 3-5 lần chỉ trong vài tháng .

Thị trường chứng khoán Nước Ta đứng đầu trong ASEAN 4 xét về mức tăng. Nguồn : Bloomberg, VCSC
Tuy nhiên đến tiến trình tiếp sau, mức tăng của chỉ số còn có phần ” điên cuồng ” hơn, thậm chí còn là không bình thường. VN-Index chỉ mất hơn một tháng rưỡi để tăng gần 120 điểm, bằng mức tăng trong cả 8 tháng đầu năm và đưa chỉ số đại diện thay mặt cho thị trường chứng khoán Nước Ta liên tục phá đỉnh quá khứ .Dù vậy, đằng sau sự bùng nổ của thị trường là những yếu tố không bình thường ngày càng lộ rõ. Biểu hiện rõ ràng nhất là sự độc lạ đến từ nhóm CP dẫn dắt thị trường và động lực tăng giá .” Không có nhiều nguyên do rõ ràng và đồng thuận cho sự tăng điểm vừa mới qua của một số ít CP, do đó sự không bình thường trọn vẹn vẫn hoàn toàn có thể tiếp nối trong tháng 11 và bóp méo diễn biến chỉ số “, báo cáo giải trình kế hoạch tháng 11 của Công ty chứng khoán Rồng Việt ( VDSC ) viết .Chính điều này đã dẫn tới tình hình ” xanh vỏ đỏ lòng ” trên thị trường và tâm ý không mấy tích cực của nhà đầu tư khi chỉ số ngày càng tăng, trong khi hạng mục góp vốn đầu tư vẫn ” chìm trong sắc đỏ ” .

Nếu như giai đoạn trước sự lan tỏa đều của thị trường giúp hầu hết nhóm cổ phiếu “đều có phần”, nhà đầu tư đều vui thì trong giai đoạn bùng nổ, VN-Index gần như chỉ tập trung vào nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn (bluechip). Đặc biệt là những cổ phiếu “có câu chuyện riêng” và những cái tên có phần “khác lạ”. ROS của Công ty cổ phần Xây dựng FLC Faros là một trong số đó.

Nếu tính sự ảnh hưởng tác động của riêng không liên quan gì đến nhau một CP vào VN-Index thì ROS là một trong những cái tên có ảnh hưởng tác động nhất. Tuy nhiên, nhà đầu tư lại không nhìn ra được nguyên do tại sao CP này tăng giá .ROS tăng gấp 3 lần chỉ từ cuối tháng 6 tới cuối tháng 10 từ mức 70.000 đồng lên mức đỉnh hơn 220.000 đồng. ” Nếu loại trừ sự tác động ảnh hưởng của ROS thì VN-Index vào cuối tháng 10 chỉ là 797 điểm, thay vì 837 điểm “, báo cáo giải trình của VDSC nghiên cứu và phân tích khi nhắc đến mức độ ảnh hưởng tác động của CP này .Tuy nhiên trong cùng tiến trình này bản thân Faros lại không có thông tin tích cực tương hỗ quy trình tăng giá. Sau 9 tháng đầu năm, FLC Faros mới chỉ triển khai xong 43 % kế hoạch về lệch giá và 35 % về doanh thu. P / E của CP này sau chuỗi tăng giá liên tục cũng lên tới 240 lần, gấp 16 lần mức trung bình của thị trường chứng khoán Nước Ta .Nếu ROS là đại diện thay mặt cho hiện tượng kỳ lạ không hề lý giải, thì VNM hay VIC đại diện thay mặt cho những CP bluechip tăng giá nhờ động lực riêng .Ở nhóm tiên phong với đại diện thay mặt là VNM, động lực tăng giá của nhóm này đến từ việc bán vốn dồn dập của Tổng công ty Đầu tư và Kinh doanh vốn Nhà nước ( SCIC ) và dòng vốn ngoại đổ vào những CP này .Sau thành công xuất sắc của APEC năm 2017 và những cam kết của nhà nước trong việc tháo gỡ những rào cản góp vốn đầu tư, dòng vốn ngoại đang trở lại can đảm và mạnh mẽ trên thị trường chứng khoán và trở thành một trụ cột quan trọng tương hỗ thị trường .Cổ phiếu VNM của Công ty CP Sữa Nước Ta ( Vinamilk ) đã tăng hơn 25 % trong 2 tháng gần đây, cùng với đợt thoái vốn mới thực thi của SCIC và sự Open của cổ đông mới – Jardine Cycle và Carriage .Một loạt cái tên khác như VCG của Vinaconex, NTP của Nhựa Tiền Phong, BMP của Nhựa Bình Minh hay FPT của Tập đoàn FPT cũng ghi nhận mức tăng đáng kể sau thông tin SCIC dự kiến thoái vốn ngay trong năm nay .Trong khi đó, CP VIC của Tập đoàn Vingroup tăng gần gấp đôi so với cách đây 6 tháng, lên sát mốc 80.000 đồng. Khác với nhóm CP thoái vốn, đà tăng mạnh của VIC cộng hưởng từ việc niêm yết của Vincom Retail và sự Open những nghành nghề dịch vụ kinh doanh thương mại mới trong hệ sinh thái của tập đoàn lớn. Mức giá hiện tại của VIC cũng là mức cao nhất trong lịch sử vẻ vang kể từ khi CP này niêm yết trên HOSE .

Tuy nhiên, sau quá trình tăng quá mạnh, một thực tế là thị trường chứng khoán Việt Nam được nhận định đang trở nên đắt hơn và khả năng xảy ra điều chỉnh ngày càng tăng.

Theo VDSC, P. / E của VN-Index đã lên tới gần 18 lần, nhưng quan trọng nhất là nó không phản ánh cho toàn thị trường. So sánh với những thị trường khác trong khu vực, P. / E thị trường cận biên và kể cả thị trường mới nổi, thông số này của VN-Index đã qua thời “ rẻ nhất khu vực ” .

Theo số liệu thống kê thì rất nhiều mã cổ phiếu nằm trong top 50 vốn hóa thị trường có mức P/E cao khác thường và nhóm này cũng có mức tăng trưởng P/E rất mạnh, trung bình 20% kể từ đầu năm.

Dù tiền vẫn liên tục đổ vào thị trường chứng khoán nhưng mức định giá của thị trường trở nên đắt đỏ hoàn toàn có thể làm giảm sức mê hoặc so với việc góp vốn đầu tư. Bên cạnh đó, điều này còn hoàn toàn có thể kích hoạt một đợt sóng chốt lời với nhóm bluechip trong thời hạn sắp tới để hòn đảo hạng mục góp vốn đầu tư. Khi những CP này trở nên đắt hơn, dòng tiền sẽ tìm tới những CP ” chưa chạy ” trong quá trình vừa mới qua để tối đa hóa quyền lợi .Một nguyên do khác bên cạnh yếu tố định giá là nhiều CP tăng giá nhờ vào những câu truyện riêng cũng đã đạt được một mặt phẳng giá mới hài hòa và hợp lý. Khi động lực không còn, những CP này cũng khó hoàn toàn có thể duy trì đà tăng trong thời hạn dài .

Minh Sơn

Source: https://suanha.org
Category : Thị Trường